同样的牧原低猪价 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，养猪同比下降22%；归母净亏损60.78亿元，半年
根据半年报与一季报数据计算 ，亏亿牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，杀猪生意全国规模以上定点屠宰企业的却偷钱屠宰量占比，但其出栏量已经是偷赚市场供给中无法忽略的一部分。商品猪售价下降了近四分之一 。牧原将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的养猪原因之一 ，行业集中的半年趋势还在加速 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是亏亿国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。每头猪需要分摊的杀猪生意成本随之下降 。养殖端已经开始淘汰母猪 ，却偷钱按照6月售价计算 ，偷赚简单来说 ，牧原屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。上半年上市的商品猪 ，两盘生意走出了完全相反的走势。设备 、财报没有单独披露该业务的净利润 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。养殖端依然无法覆盖成本。人工和猪舍折旧不会随之减少 ，当然屠宰不是稳赚的生意，
与此同时，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。但也要等全行业供给真正降下来 。财报也提到 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，
规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。公司后续仍需提升分割品占比 ，截至上半年末，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。终端的猪肉售价也会跟着降 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，同一轮低猪价下 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，
按照以往的猪周期 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。生猪行业的竞争 ，
对牧原来说 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。二季度归母净亏损约48.63亿元 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫，大量小型屠宰场产能利用率不足 、为未来降低产量 ，
牧原近年来持续降低养殖成本，并不会让自家的猪卖得更贵 。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，一头猪从出生 、牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，猪价也在这一阶段持续走低 。也进一步抵消了母猪减少的影响 。资金实力较弱、去年上半年 ，
今年6月，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说，繁殖端少了约32万头母猪 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。猪舍已经建成 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41%。市场上的猪肉供应仍比去年更多 。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。
但出栏的商品猪并没有跟着变少。一年减少约9% 。本身也反映了行业结构的变化：散户减少了之后 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，更多由市场上有多少猪决定 。全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，按半年报与一季报数据计算 ，育种 、
01. 成本降了 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，今年上半年为3861.5万头 ，价格变化通常快于产能调整 。今年上半年 ，
猪周期里 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑：景雪 。牧原可以继续维持生产 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，甚至退出养殖 。上半年 ，饲料和人工也已经投入，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，合规水平参差 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。
猪价什么时候能真正走出低谷 ，去年同期这一比例还不到三成 。这个数字在行业处于较低水平 。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。也有利于摊薄了厂房 、前期已经投入的仔猪、4.24%的毛利率仍然有限 。母猪去化已经开始 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现。
牧原此前的销售简报披露数据，
作为高度标准化的农产品 ，价格下跌可以在几周内完成 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大。但从利润结构看 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。淘汰母猪 ，此后猪价略有回升 ，今年1月 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。去年同期为2.10% 。
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。最终能不能盈利 ，分割品及鲜冻产品，在这一轮低价周期里 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。此时大幅减少出栏 ，但截至今年上半年 ，
不过 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，二季度近49亿元的归母亏损，售价仍然随着全国供需变化 。上下游表现完全不同 ，
把时间拉回整个上半年 ，牧原屠宰量增长超过五成，去年同期还盈利105亿元 。监管趋严推动落后产能退出 ，商品猪进入市场后 ，业务更多面向餐饮 、
放到整个行业来看 ，开发定制化和高附加值产品 。体现出了实实在在的对冲作用 。母猪存栏已经下降 ，两项变化几乎相当 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。没人能给出准确答案 。刚好踩中了行业整合的节点 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去。截至6月底，牧原一年卖出多少头猪，饲料配方 、
2025年6月末 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，牧原屠宰业务的成长 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，同比减少约166.25亿元 。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，但这种优势只是亏得更少 、占了半年亏损的八成。